Alpstein

BaFin und Bundesbank skizzieren in einem „Non-Paper“ eine grundlegende Reform des Eigenkapitalregimes, die Vereinfachung und Kostenreduktion verspricht, aber AT1- und T2-Instrumente im „Going Concern“ ausschließen würde. Dies gefährdet bewährte Kapitalbeschaffungsmöglichkeiten, schwächt perspektivisch die Kreditvergabe und würde die Wirtschaft belasten. Insgesamt verkennt der – prima vista gut gemeinte – Vorschlag die europäischen Marktgegebenheiten und dürfte politisch kaum umsetzbar sein.

Klassische AT-1 Instrumente, obwohl sie an der Börse notiert sind, weisen in der Regel nur eine begrenzte Liquidität am Sekundärmarkt auf und werden oft als Buy-and-Hold-Investment gehalten. In turbulenten Marktphasen kann selbst diese bereits geringe Liquidität schwinden und zu starken Kursschwankungen führen. Anleger sind weder vollständig vor den Kreditrisiken der AT-1 Instrumente der Banken geschützt, noch können sie von Liquiditätsrisiken in Marktstressszenarien isoliert werden. Die Fondsstruktur von ACM bietet Anlegern ein breit diversifiziertes Kreditrisikoportfolio von deutschen Regionalbanken sowie einen effektiven Ansatz zur Bereitstellung von Liquidität im Falle von Rücknahmeanträgen.

Mit Schreiben vom 9. Mai 2023 hat die FMA Finanzmarktaufsicht Liechtenstein dem ACM SICAV die Vertriebszulassung für den AT-1 Regional Banks Germany Fonds erteilt. Fondsadministrator und Fondmanager sind die CAIAC Fund Management AG und die ZEUS Anstalt für Vermögensverwaltung, Verwahrstelle ist die Liechtensteinische Landesbank AG und als Revisionsstelle fungiert die Grant Thornton AG. Initiiert durch den Fondspromotor ACM Alpstein Capital Management AG ist der AT-1 Regional Banks Germany Fonds der erste Fonds in Europa, der sich auf AT-1 Emissionen von deutschen Regionalbanken (Sparkassen und Genossenschaftsbanken) konzentriert. Damit wird Investoren ein strukturierter Zugang zu dieser Asset Klasse ermöglicht.

Am 19. April 2023 fand gemeinsam mit der FCH Gruppe ein Online-Seminar statt, bei dem die Hintergründe und die Vorgehensmodelle aufgezeigt wurden.

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Bei Interesse am Seminar und den Ergebnissen bitten wir um Kontaktaufnahme unter info@alpsteincapital.com.

Die mit der Notfusion der taumelnden Credit Suisse mit der UBS verfügte Totalabschreibung der AT-1 Instrumente hat den AT-1 Markt stark belastet und die Kurse gedrückt. Ein näheres Hinschauen zeigt, dass die Vorgehensweise der Schweizer Aufsicht FINMA auf einer besonderen Klausel beruht, die in den AT-1 Bedingungen in der EU zumeist nicht vorhanden ist. Es zeigt sich aber auch, dass AT-1 Instrumente von Sparkassen und Volksbanken eine valide Alternative und Diversifikation zu den Grossbanken darstellt.

Die Pleite der SVB Silicon Valley Bank hat die Finanzwelt in Unruhe versetzt und Erinnerungen an die Finanzkrise 2008 hervorgerufen. Insbesondere die Verluste in den Eigenanlagen und die Volatilität der Refinanzierung wird nun kritisch hinterfragt. Unsere Analyse zeigt, dass die deutschen Sparkassen und Volksbanken über ein robustes Geschäftsmodell verfügen, das auch die Verwerfungen aus der rasanten Zinswende verträgt.

Am 12. Oktober fand gemeinsam mit der FCH Gruppe ein Online-Seminar mit über 70 Teilnehmern aus Banken und Verbänden statt, bei dem die Hintergründe und die Vorgehensmodelle aufgezeigt wurden. Bitte melden Sie sich bei Interesse an der Aufzeichnung der Veranstaltung gerne bei uns unter info@alpsteincapital.com.

Das BAFIN hat angekündigt den antizyklischen Kapitalpuffer ab 2022 mit einer Höhe von 0,75 % wieder einzuführen. Zusätzlich wird ein sektoraler Systemrisikopuffer für Baufinanzierungen eingeführt. Dieser beträgt 2 % der RWA auf die besicherten Kredite für Wohnimmobilien. Musterrechnungen der ACM haben gezeigt, dass das bei den Sparkassen und Volksbanken bis zu über 1 % der gesamten RWA betragen kann. Wir schätzen, dass damit die Nachfrage nach AT-1 Kapital weiter steigen wird.

Die neue Assetklasse stösst auf grosses Interesse bei potenziellen Investoren und erste Zusagen sind schon erfolgt. Sobald die mit 100 Mio. EUR begrenzte Seed-Klasse gefüllt werden kann, startet der Fonds mit der Übernahme der ersten Emissionen. Die Zeichnungen erfolgen nach der zeitlichen Reihenfolge der (unverbindlichen) Zusagen.

Im Zuge der Gespräche mit potenziellen Emittenten sind zahlreiche Rechtsfragen aufgeworfen worden, die sich in Prüfung befinden. Nach Einschätzung der Experten unseres Rechtsberaters gk-law Dr. Gündel gibt es aber kein Hindernis zur Anrechnung der Instrumente als AT-1 Kapital.

Die ACM Alpstein Capital Management AG hat die Gespräche mit potenziellen Emittenten aufgenommen; in einer ersten Runde wurden ca. 30 deutschen Volks- und Raiffeisenbanken das Angebot vorgestellt. Das erste Interesse ist sehr groß – nahezu alle Banken befinden sich in konkreten Prüfungen. Die aufgerufenen Volumina sind deutlich über den ersten Erwartungen.